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盤勢分析：

花旗銀行小額信貸

小額信用貸款率利本月重要的央行利率決策會議相繼落幕，美國聯準會（Fed）如預期升息1碼，而歐洲央行、日本央行、英國央行均決議按兵不動，在市場憂台中借錢急用疑情緒暫緩、資金行情持續支撐下，美、德、日、台等國際股市都在其後一度改寫波段新高。現階段股市榮景似乎光彩亮麗，但不可諱言地，創造資金行情的寬鬆退場勢在必行，各國央行都心知肚明，只是要拿捏適當時機須煞費心機，而隨著下半年的來臨，Fed預定將完成3次升息的腳步日近，預料市場對寬鬆退場的預期心理亦將隨之升高，連帶此波資金行情的隱憂漸增，市場也將因而受到干擾。

美國近期經濟數據相對平緩，本週將公布的個人消費支出（PCE）及短期通膨料將延續此一態勢，而Fed主席葉倫週二重申對於就業及通膨的政策目標，同時不改將循序漸進升息，採用漸進方式進行被動式縮表，呼應了一般認為Fed將於9月宣布啟動、10月起開始縮表，且第3次升息時間點將落至12月的預期。然而，隨著升息縮表態勢的日益明朗，包括葉倫在內的3位Fed官員均提及美股估值偏高，需留意整體金融風險的觀點，另考量日前川普政府擬推動的「去化金融監管」未普遍獲得外界支持，加上參議院醫改表決的推遲，預料都將壓抑近期美元與美股的表現。ECB總裁德拉吉週二意外發表鷹派談話，意指壓抑通膨的因素應為短暫，引發市場臆測歐洲年底前縮減QE的可能。事實上，ECB購債標的一直存在稀缺性問題，且數月後即將遭遇挑戰，因此現階段適度與市場溝通有其必要，以預先傳達日後將逐步收回寬鬆政策。由此推估，ECB或將於9月或10月會議釋出明年的政策規劃，且屆時應會宣告將繼續收斂每月購債金額，連帶歐元後市亦將維持易升難貶的格局。整體來看，隨著Fed漸進升息的步調持續，加上ECB不經意透小額信貸利率比較露的鷹派傾向，均釋出後續資金將漸趨緊縮的訊息，或為現有資金行情的警鐘。台股方面，目前上市櫃開始密集除權息，龍頭股台積電除息首日強勢填息逾7成，市場原本樂觀看待填息行情，惟遭逆風突襲，週三收盤反而呈現貼息，連帶樂觀預期降溫，故就現階段而言，應留意資金退場預期心理漸增，是否令外資傾向逢高減持績優股，進而影響台股指數後市表現。操作策略：近日除聚焦外資期現貨籌碼、新台幣走勢外，美科技股表現及台科技廠股東會釋出的2H17營運展望皆為觀察依據，可留意第2季營收持續成長或今年營運展望樂觀的鏡頭、線上手遊、EMS、DRAM、砷化鉀、被動元件、IC設計、射頻元件、網通和手機零組件相關個股。傳產方面，美金融與保險指數與生技為主的NBI指數展開反彈走勢，有助台股資金逐漸轉往傳產族群，基於萬點之上，低基期為王道，下半年首重消費零售，另歐美銷售轉佳的自行車族群、健康相關的健身器材、運動鞋材與紡織等族群，以及新能源車趨勢的Tesla Model 3供應鏈為持續關注重點。(工商時報)

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